新能源：核電行業爆發性增長將到來

　　◆我們預測，國家很可能于近期上調2020核電規劃至8000萬千瓦

　　《2007年核電中長期發展規劃》制訂了2020年前核電總裝機4000萬千瓦的目標，而目前已建成和在建的核電站已達到3600萬千瓦，核電作為目前最清潔、最經濟的發電方式，是目前最適合發展的可再生能源方式之一，我們預測國家很可能于近期上調2020年核電裝機目標至8000萬千瓦。

　　◆未來10年核電行業總投資將達9800億元，2011-2012年將迎來高峰

　　根據2020年核電裝機容量8000萬千萬瓦的規劃，我們測算未來10年核電市場總投資額將達到9800億元，年平均投資額接近1000億元。根據在建項目測算，未來三年有望迎來核電投資高峰，預計未來三年核核電總投資將達到3600億元，年復合增長70%。

　　◆2009-2011年核電設備制造業復合增速130%，將成為最大受益者之一

　　核電設備占核電站總投資額50%，我們預測新規劃將給核電設備制造行業帶來3300億元新增市場容量。未來三年，核電設備制造行業有望迎來高速發展，我們預測核電設備制造行業2009-2011年核電設備投資額將分別達到180億、535億和982億，年復合增長率130%。

　　◆關鍵設備制造商看好東方電氣

　　我們認為未來的市場份額是決定關鍵設備制造商業績的重要因素，從三大電器制造商各自的技術優勢以及與核電運營商合作關系來看，東方電氣將在二代改技術上占有超過50%的份額，在三代領域，東方電氣市場份額有望達到40%。我們對核電關鍵設備提供商的排序為：東方電氣（600875）、哈動力（HK.1133）、上海電氣（601727）。

　　我們測算，2009-2011年東方電氣核電業務收入分別為15億、30億和97億元。

　　◆核電設備制造板塊看好中核科技

　　核級閥門國產化率不到50%，高端閥門的進口替代將使公司具有較高的核電業績彈性，公司目前單座核電站訂單在4000萬元左右，隨著后續核級閥門的開發，公司單座核電站訂單量有望提高到6000萬元以上。

　　按照核電站開工時間推算，2011年和2012年有望成為中核科技核電閥門業務的爆發年。我們測算2010-2012年公司核電業務收入將分別達到0.76、2.16和3.03億元，2010-2012年核電業務復合增速70%，2010年公司核電業務收入占比有望超過20%。