三普藥業(yè)：核電新能源行業(yè)有較高份額

　　1，7月23日，公司向特定對(duì)象發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組的申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過。意味著公司的大股東遠(yuǎn)東控股的三個(gè)子公司：遠(yuǎn)東電纜、新遠(yuǎn)東和復(fù)合材料的全部資產(chǎn)將成功注入到上市公司。三普藥業(yè)（600869）由一個(gè)醫(yī)藥行業(yè)的上市公司，搖身變?yōu)橹鳡I(yíng)收入主要為電力電纜的電力設(shè)備行業(yè)上市公司。股本將由原來的1.2億股，擴(kuò)充到4.37億股。我們預(yù)計(jì)公司在8月的或9月初即可以拿到證監(jiān)會(huì)的行政批文。

　　2，資產(chǎn)注入后，公司成為國內(nèi)第一大電纜生產(chǎn)企業(yè)，并遙遙領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，位居全球排名第7.從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來源來看，約50%的收入來源于電力行業(yè)，另外50%電纜收入主要來源于石油石化、風(fēng)電、核電、建筑電纜和碳纖維電纜等各種細(xì)分行業(yè)。從增速上來看，電力電纜行業(yè)未來幾年將保持10%以上的增速，部分細(xì)分行業(yè)包括風(fēng)電、核電、船用電纜和碳纖維等增速遠(yuǎn)超過20%。公司作為電纜行業(yè)的龍頭，在享受行業(yè)平均增速的同時(shí)，又可通過兼并和整合方式，確保未來幾年20%左右的增速。

　　3，公司在電力電纜行業(yè)定位高端。公司擁有500KV的超高壓電纜生產(chǎn)能力，并且成功獲得全球第一條800KV直流電纜訂單。我們認(rèn)為，受益特高壓規(guī)劃和發(fā)展，公司將盡享盛宴可有效規(guī)避低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品將保持較高毛利水平。另外在眾多細(xì)分行業(yè)如風(fēng)電、核電等新能源行業(yè)，公司也占有較高的市場(chǎng)份額。

　　4，碳纖維導(dǎo)線相對(duì)傳統(tǒng)的鋼芯鋁導(dǎo)線，具有明顯的導(dǎo)電特性、經(jīng)濟(jì)性，是傳統(tǒng)導(dǎo)線顛覆性的替代者。公司作為國內(nèi)唯一一家生產(chǎn)碳纖維導(dǎo)線的生產(chǎn)商，目前已經(jīng)在100條線路上掛網(wǎng)運(yùn)行。去年已實(shí)現(xiàn)900公里左右的銷售收入，且保持較高的毛利水平。隨著國內(nèi)用戶對(duì)該產(chǎn)品的接受程度越來越高，未來幾年，該產(chǎn)品將呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司在2010年、2011年可實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.0元、1.2元，對(duì)應(yīng)的PE只有17倍。考慮到電纜行業(yè)的普遍估值水平以及公司在電纜行業(yè)的龍頭地位，我們給出目標(biāo)價(jià)為25元，給予“買入”評(píng)級(jí)。