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《新世紀(jì)》周刊第47期封面：逐鹿“烏金”
逐鹿“烏金”
煤改只是騰空舞臺(tái)，資本與能源的競(jìng)逐大戲在山西剛剛開始
《新世紀(jì)》周刊
記者 于寧 王紫霧 張伯玲 特派香港記者 王端
11月24日，天很藍(lán)，但山西省首府太原市的空氣中，仍然彌漫著一種淡淡的煙塵味。這一天，《山西日?qǐng)?bào)》上登出一則消息：山西省政府第72次常務(wù)會(huì)議決定，原則上同意山西潞安礦業(yè)集團(tuán)整合重組山西天脊煤化工集團(tuán)，陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)有限公司整合重組太原化學(xué)工業(yè)集團(tuán)，山西能源交通投資公司整合重組山西地方鐵路公司、山西汽車運(yùn)輸集團(tuán)、山西能源產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、山西物資產(chǎn)業(yè)集團(tuán)等總體方案。
有心人會(huì)注意到，獲得大規(guī)模資產(chǎn)注入的前兩家，正是2008年9月山西掀起的“煤改颶風(fēng)”中，確定的七家省級(jí)整合主體企業(yè)中的兩家。而山西能源交通投資公司，則是山西運(yùn)籌多年，負(fù)責(zé)運(yùn)煤鐵路通道建設(shè)的山西方運(yùn)作公司。
有此動(dòng)議，是為充實(shí)這些省級(jí)國(guó)資平臺(tái)的資本，且后者的需求十分迫切。根據(jù)山西省的規(guī)劃，“十二五”期間山西省社會(huì)投資總規(guī)模將達(dá)到5萬(wàn)億元左右，比“十一五”要翻一番。這意味著，山西的資本金缺口將超過3000億元，其中至少一半，將是山西煤炭業(yè)產(chǎn)業(yè)整合、發(fā)展的缺口。
山西的發(fā)展是國(guó)家能源安全戰(zhàn)略的重要組成部分，盡管爭(zhēng)議不斷，煤炭業(yè)資產(chǎn)整合的大潮已經(jīng)不會(huì)回頭。
10月21日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了經(jīng)國(guó)務(wù)院同意的國(guó)家發(fā)改委《關(guān)于加快推進(jìn)煤礦企業(yè)兼并重組的若干意見》，明確提出推進(jìn)煤礦企業(yè)通過兼并重組，提高煤炭產(chǎn)業(yè)集中度的具體目標(biāo)。如將煤礦企業(yè)年均產(chǎn)能標(biāo)準(zhǔn)提高到80萬(wàn)噸以上，并要求特大型煤礦企業(yè)集團(tuán)煤炭產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比例達(dá)到50%以上等。這等于再度肯定了山西煤炭業(yè)整合的經(jīng)驗(yàn)，即堅(jiān)決淘汰落后小煤礦，加快推進(jìn)煤炭產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的進(jìn)程。
目前，山西煤炭資源整合的資金缺口高達(dá)上千億元，如果加上技術(shù)設(shè)備提升、新能源如煤層氣開發(fā)，資金缺口更大。
錢從何處來？
光靠山西國(guó)有企業(yè)的自身積累是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。是自身資產(chǎn)騰挪，還是爭(zhēng)取金融資本股權(quán)投資，在煤炭資源資本化方面實(shí)現(xiàn)重要的一躍？山西正面臨著這樣的十字路口。
對(duì)于金融資本而言，山西煤炭呈現(xiàn)出來的更多的是機(jī)會(huì)，甚至是“歷史性機(jī)遇”。伴隨著煤礦價(jià)格的再次暴漲，一年前尚不清晰的山西煤炭版圖，時(shí)下已然成為股權(quán)投資基金逐鹿的最熱戰(zhàn)場(chǎng)。
11月11日，運(yùn)籌一年多的濤石股權(quán)基金宣布成立。首期規(guī)模200億元。中國(guó)平安作為濤石基金管理公司的股東以及基金的出資人，將在第一期基金中投入100億元。未來五年，該基金的募集資金規(guī)模是1000億元。
“PE正式投資山西，這是第一家。”一位山西的高層人士表示，“山西不止需要一個(gè)濤石，而是起碼要八九個(gè)。”
今年夏季，中信信托已快速發(fā)行了兩只信托計(jì)劃，向山西的兩家民營(yíng)企業(yè)提供了40億元并購(gòu)資金，以收購(gòu)煤礦。
除了濤石基金，PE新貴融源資本也明確表示，有興趣投資山西的能源項(xiàng)目。今年9月，做汽車的奇瑞與聯(lián)想投資都宣布要以巨資投資煤礦和煤化工產(chǎn)業(yè)。11月16日，管理資金規(guī)模近百億元的中信產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理吳亦兵對(duì)本刊記者表示：“我們也在看能源投資的機(jī)會(huì)。”
一些本土的PE也試圖募集資金，投向山西。“聽說他們?nèi)卞X，要改制上市。”這樣的消息，開始在業(yè)內(nèi)彌漫。
“煤炭今年四季度以后可能供過于求。”一位業(yè)內(nèi)人士如此提醒其中風(fēng)險(xiǎn)，不過，投資界人士對(duì)此不以為意：“周期性因素沒關(guān)系，煤價(jià)下跌更利于投資。”
平安入晉
“100億元怎么做能源基金呢，太小了，要做就做世界上最大最好的能源基金，至少要1000億元”?
11月11日，深秋的釣魚臺(tái)國(guó)賓館外，金黃色銀杏葉落得滿地。紅墻內(nèi)一隅的俱樂部中，濤石能源股權(quán)投資基金(下稱濤石基金)宣布成立。
濤石基金預(yù)計(jì)募集資金規(guī)模200億元，承諾未來不低于一半的投資將投向能源相關(guān)領(lǐng)域，既包括傳統(tǒng)能源，也包括新能源。作為基金的核心投資人，中國(guó)平安第一期承諾出資100億元。
六個(gè)月前的5月25日晚，一架公務(wù)機(jī)停落在太原武宿機(jī)場(chǎng)。來者正是平安集團(tuán)董事長(zhǎng)馬明哲一行，只為第二天上午與山西省省長(zhǎng)王君、副省長(zhǎng)李小鵬的首次會(huì)晤，山西能源產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)導(dǎo)小組副組長(zhǎng)令政策及有關(guān)廳局的負(fù)責(zé)人均出席了這次名為“山西省政府與平安集團(tuán)合作的座談會(huì)”。雙方簽署了戰(zhàn)略合作的框架意見，敲定了平安入晉的序曲。而牽線搭橋者正是三山資本的創(chuàng)始人李山(參見本期“李山的新歸途”)。
最初，李山希望按照國(guó)家發(fā)改委的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)起100億元的基金，并力邀平安出資20億元。“100億元怎么做能源基金呢，太小了，要做就做世界上最大最好的能源基金，至少要1000億元。”李山轉(zhuǎn)述馬明哲當(dāng)時(shí)的表態(tài)說。
作為基金管理人的濤石股權(quán)投資管理(上海)有限公司于3月15日已經(jīng)先期成立，平安集團(tuán)和三山在投資管理公司中各占一半的股份，未來還會(huì)各自出讓10%的股份給大型國(guó)有能源集團(tuán)。李山任董事長(zhǎng)和首席執(zhí)行官，平安則派駐兩名董事進(jìn)入了濤石董事會(huì)，其中平安信托董事長(zhǎng)CEO童愷任濤石副董事長(zhǎng)，平安信托董事總經(jīng)理陳剛?cè)味隆?jù)本刊記者了解，平安在投資決策委員會(huì)中，有一票否決權(quán)。
在基金成立之時(shí)，濤石基金與陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)、晉城煤業(yè)集團(tuán)、山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)、山西國(guó)際電力集團(tuán)等公司簽訂了合作框架協(xié)議。其中多家企業(yè)均為山西煤改中確定的七家省級(jí)整合主體的成員。
這樣的協(xié)議并不具備嚴(yán)格的約束意義，但對(duì)李山而言，則標(biāo)志著踏出了第一步。“關(guān)鍵是看濤石的資金能到位多少。我們每年的投資就要一兩百億啊。”一位山西整合主體企業(yè)的負(fù)責(zé)人如是說。
李山表示過“三步走”的設(shè)想，山西煤改的第一步要規(guī)模經(jīng)濟(jì)，資源整合；第二步引入財(cái)務(wù)與戰(zhàn)略投資者，建立良好的公司治理機(jī)制；第三步是與資本市場(chǎng)結(jié)合，改制上市，全力推動(dòng)技術(shù)改造、產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
雖然在平安之外，濤石基金還沒有確定其他投資人，但李山看起來并不擔(dān)心。一方面，他認(rèn)為能源概念在通貨膨脹的環(huán)境中已經(jīng)足以吸引投資者；另一方面，“那些仍然希望投資山西煤業(yè)的民營(yíng)企業(yè)家，或可以這次煤改中獲得的部分價(jià)款投資于濤石基金。”李山說。
煤改颶風(fēng)
“煤改颶風(fēng)”沒有平息，作為山西經(jīng)濟(jì)命脈的煤炭業(yè)，在資源優(yōu)化整合、產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)的現(xiàn)代化進(jìn)程中，如何與資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)接與融合？
平安等各路資金入晉，并非一片坦途。“曾有不少人勸我：山西情況太復(fù)雜，不要去。”李山表示。
煤炭是中國(guó)能源供給的首要來源，而山西則擁有全國(guó)四分之一的煤炭?jī)?chǔ)量。山西煤炭業(yè)多年存在的“多、小、散、亂、差”的傳統(tǒng)格局，造成了安全系數(shù)低、經(jīng)濟(jì)效益差、環(huán)境破壞嚴(yán)重等一系列問題，尤其是此起彼伏的礦難，終于讓山西省政府痛下決心，全面啟動(dòng)了這場(chǎng)規(guī)模宏大的煤炭產(chǎn)業(yè)改革，目標(biāo)即是建立起大基地、大集團(tuán)的戰(zhàn)略架構(gòu)。
“一個(gè)90萬(wàn)噸的煤礦，假設(shè)噸煤的基本建設(shè)投入成本在300元，就得近3億。還不算技術(shù)改造、安全設(shè)施的投入。過去三五萬(wàn)噸、遍地開花的小煤窯是難以支付這些成本的。”前述煤炭專家表示，煤礦業(yè)和其他行業(yè)不一樣，規(guī)模效應(yīng)初期是相反的，越小的煤礦成本越低，越大的煤礦成本越高。
盡管改革進(jìn)程中存在不少爭(zhēng)議，也有一些不盡如人意的操作性問題，但山西正向設(shè)定的目標(biāo)疾行：到2011年，山西省內(nèi)的礦井將從原來的2598座減少到約1000座，到2015年，煤炭礦井?dāng)?shù)量控制在800處左右，以提升單井產(chǎn)量，獲得規(guī)模效應(yīng)，關(guān)鍵是促進(jìn)企業(yè)投入巨資進(jìn)行技術(shù)改造，提高生產(chǎn)安全系數(shù)，并要求實(shí)現(xiàn)數(shù)字礦井、機(jī)械化開采和綠色開采。
煤礦業(yè)仍屬高危行業(yè)，不可能杜絕礦難，但是，“英美的煤礦一年才死一兩個(gè)人。一個(gè)百萬(wàn)噸的數(shù)字化、機(jī)械化礦井，礦工只有一二十人。如果我們的大煤礦不積極搞技術(shù)改造，還搞人海戰(zhàn)術(shù)，一旦發(fā)生礦難，后果不堪設(shè)想。”一位煤炭業(yè)專家表示。
同樣令山西人焦慮的是，作為能源大省，山西仍是一個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)。2009年人均GDP低于全國(guó)平均水平。而在全國(guó)GDP平均水平之上的有十幾個(gè)省，多數(shù)與山西的煤炭支撐息息相關(guān)。
這是資源的詛咒嗎？山西省內(nèi)不乏意見認(rèn)為，這是山西多年支援國(guó)家建設(shè)的代價(jià)。改革開放以來，山西為全國(guó)提供了60多億噸煤炭，是國(guó)家重要的能源供給基地。但山西的發(fā)展為何仍不盡人意？“總的看，狠抓投資，大抓項(xiàng)目，是他們快速增長(zhǎng)的根本所在。面對(duì)兄弟省份快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，我們備感差距大、壓力大。”一位山西省現(xiàn)任官員表示。
今年5月底，原陜西省省長(zhǎng)袁純清出任山西省委書記，他將山西的“十二五規(guī)劃”大大提速——全省GDP年均增長(zhǎng)13%，財(cái)政收入、居民收入翻番，社會(huì)固定資產(chǎn)投資年均增長(zhǎng)20%，投資總量力爭(zhēng)超過5萬(wàn)億元。
與“十一五”期間的2萬(wàn)億投資相比，這相當(dāng)于要翻一番。今年上半年，山西的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.3%，增速雖然高于全國(guó)1.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍比中部平均水平低2個(gè)百分點(diǎn)，新開工項(xiàng)目在中部居末位。“像安徽等省份，最近幾年的固定投資增速都在40%以上！”山西一位經(jīng)濟(jì)界人士表示，“最近山西已派人去安徽考察。”
如果按山西未來五年5萬(wàn)億元的固定資產(chǎn)投資簡(jiǎn)單估算，資金不能全部來自銀行貸款，必須要有一定比例的資本金，由此，山西每年所需要的股權(quán)投資資金應(yīng)該在3000億元以上。目前山西超過一半的投資是在煤炭行業(yè)，這也意味著，煤炭行業(yè)所需要的資本金每年都將以千億元計(jì)！
資本金何來？
如本文開頭所述的國(guó)資劃撥可能是一種。但這樣拉郎配式的國(guó)企資產(chǎn)捏合，將非煤國(guó)有資產(chǎn)向國(guó)有煤礦集團(tuán)的整合，最終效果就究竟怎樣，能否發(fā)揮各專業(yè)化公司的作用，還值得觀察。另外，地方融資平臺(tái)這一模式已經(jīng)被高度警覺后，除了項(xiàng)目的后續(xù)建設(shè)，銀行亦不敢輕易給予貸款支持。
關(guān)鍵問題是，山西在多大程度上能開放股權(quán)，引入社會(huì)資本？最近，山西省委書記袁純清明確提出，山西必須要進(jìn)行資源資本化的運(yùn)作。煤炭資源是發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的重要資本，要以資產(chǎn)資本化、資本股權(quán)化、股權(quán)多元化為重點(diǎn)，實(shí)施跨地域、跨行業(yè)、跨所有制的兼并重組。“一方面要依托科技進(jìn)步、技術(shù)創(chuàng)新，另一方面必須在投融資方面有創(chuàng)新之舉，沒有資本的推動(dòng)，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化從何談起。”另一位山西經(jīng)濟(jì)界人士如是說。
煤層氣機(jī)會(huì)
“至少5000億元投資吧。”一位看好煤層氣的投資界人士如此估計(jì)
除了傳統(tǒng)的煤礦整合和改造，“煤層氣”這一熱值高、無(wú)污染的新能源開始被看好，但所需要的投資巨大。“這次山西煤炭企業(yè)獲得了一個(gè)歷史性的機(jī)遇，要從以前的粗放型的發(fā)展模式，走向一個(gè)多元、清潔、綠色、循環(huán)、低碳的模式。”這樣的溢美之詞，更多的是指類似煤層氣開發(fā)的項(xiàng)目。
煤層氣即瓦斯，在過去不具備煤層氣收集、運(yùn)輸、利用技術(shù)時(shí)，就隨著煤炭的開采泄漏到大氣中，一來排放不干凈，有瓦斯爆炸的危險(xiǎn)，是煤礦安全的最大隱患，二來會(huì)加劇全球的溫室效應(yīng)。全球埋深淺于2000米的煤層氣資源約為240萬(wàn)億立方米，是常規(guī)天然氣探明儲(chǔ)量的兩倍多，中國(guó)煤層氣資源豐富，居世界第三。山西的儲(chǔ)量有10億立方米，占全國(guó)的三分之一。
不過，煤層氣的利用涉及開采、鋪設(shè)管道、儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)換成電能或熱能，這是一整套的系統(tǒng)工程，“至少需要5000億元投資吧。”一位看好煤層氣的投資界人士如此估計(jì)。
“發(fā)展煤層氣是早晚的事，政策設(shè)計(jì)的問題也會(huì)很快得到彌補(bǔ)。”一位山西經(jīng)濟(jì)界人士表示。他指的“問題”是現(xiàn)實(shí)的。由于歷史原因，開采煤層氣的氣權(quán)與礦權(quán)是分開的，礦權(quán)在山西省內(nèi)，而氣權(quán)由國(guó)土資源部管。
但實(shí)際上，煤層氣是附著于煤礦的，只有在煤礦開采的時(shí)候，煤層氣才會(huì)分離出來。近年來，山西的晉煤集團(tuán)等諸多企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了這一領(lǐng)域，在采煤的同時(shí)也采氣。“這是煤礦開采本身的需要。”一位煤礦業(yè)人士表示。另一方面，中石油等央企只有個(gè)別區(qū)塊有開采煤層氣的實(shí)際權(quán)力，如果沒有其他煤礦企業(yè)的合作，采氣就成無(wú)本之末。
本刊記者了解到，中石油最近提出和山西當(dāng)?shù)仄髽I(yè)一起合資的方案，也歡迎PE入股，目前正在和山西省高層領(lǐng)導(dǎo)溝通。山西省內(nèi)仍存不同意見，希望能夠拿回氣權(quán)，但市場(chǎng)人士分析，“聯(lián)合開發(fā)未嘗不是條可行之路”，“應(yīng)該抓緊機(jī)會(huì)，用10年到20年左右的努力，在山西建設(shè)一到兩個(gè)規(guī)模為500億立方的煤層氣企業(yè)。”
目前雙方的焦點(diǎn)，集中在中石油對(duì)這一煤層氣公司，“控股比例到底設(shè)計(jì)為多少，絕對(duì)控股，還是相對(duì)控股？具體比例都可以通過談判來解決。”有關(guān)人士表示。
聯(lián)合開發(fā)，也為PE這樣的社會(huì)資本創(chuàng)造了新的機(jī)會(huì)。“我非常看好煤層氣的投資。”李山說。
另一家看好這個(gè)項(xiàng)目的PE為融源資本。顧名思義，融源基金主要的投資方向?yàn)榻鹑诤湍茉矗闪⒂诮衲?月底，創(chuàng)始人楊光原為富蘭克林鄧普頓資產(chǎn)管理公司中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人，后者與中國(guó)人壽在香港有合資公司，合作多年。今年47歲的楊光正式離開鄧普頓，創(chuàng)建融源基金，首期目標(biāo)為60億元，目前已從中石油控股的昆侖信托發(fā)行的信托計(jì)劃中融到數(shù)億元，而昆侖信托在這一基金的管理公司中持有49%的股份。
成立僅四個(gè)月的融源基金已經(jīng)完成兩筆投資，總投資金額約為8億元。一筆為認(rèn)購(gòu)北汽福田(600166.SH)1000萬(wàn)股的定向增發(fā)。另一筆為冀東集團(tuán)，今年8月，融源基金聯(lián)合新遠(yuǎn)景，以7.86億元對(duì)冀東集團(tuán)增資擴(kuò)股，分別持有7.454%和2.546%股權(quán)，新遠(yuǎn)景是新天域資本的人民幣基金。
“我們惟有在煤層氣項(xiàng)目上，可能和濤石這樣的機(jī)構(gòu)有合作。”接近中石油的一位知情人士稱。
必爭(zhēng)之地
隨著今年9月以來煤炭?jī)r(jià)格的再次暴漲，山西開始成為各路資金的兵家必爭(zhēng)之地
在今年9月煤價(jià)重回上升通道后，投資山西的競(jìng)爭(zhēng)格局陡然改變。
其一是大型央企的加入。在今年9月的能源博覽會(huì)期間，山西省政府與華能集團(tuán)、華電集團(tuán)、中國(guó)建材集團(tuán)、中國(guó)電子科技集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)和中國(guó)化工集團(tuán)等央企簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，“十二五”期間，六大集團(tuán)擬在山西投資3200多億元。
其二是PE、信托這樣的等機(jī)構(gòu)投資者，逐漸注意到了山西的投資機(jī)遇。據(jù)山西省社科院能源所所長(zhǎng)王宏英估算，此次煤改中，“煤老板”約有1400億元的資金將從煤炭領(lǐng)域退出。從第一輪重組至今，市場(chǎng)人士估算還有大約1000億元的并購(gòu)資金尚未支付。這一巨大的資金缺口首先給PE們帶來了機(jī)會(huì)。同時(shí)，山西主體煤業(yè)企業(yè)也在謀劃整體上市的思路。這對(duì)PE來說，無(wú)疑是難得的投資和退出的機(jī)會(huì)。
不過，一位山西省政策分析人士稱，整體上市并不容易。一是五大集團(tuán)基本上都有自己的上市公司，二是“企業(yè)辦社會(huì)”遺留的歷史包袱較大，評(píng)估難度很大，耗費(fèi)時(shí)日。三是多家集團(tuán)在煤炭市場(chǎng)低迷時(shí)期經(jīng)歷過債轉(zhuǎn)股，資產(chǎn)管理公司成為占比較高的重要股東，整體改制是否會(huì)造成山西省喪失對(duì)有關(guān)企業(yè)的控股權(quán)，如何擺正和資產(chǎn)管理公司的關(guān)系，都是要解決的矛盾。在這種復(fù)雜背景下，選擇“先易后難”的項(xiàng)目來做，做出幾個(gè)改制樣板，可能更為現(xiàn)實(shí)。
目前，七大集團(tuán)中外都有自己的上市公司，有的集團(tuán)還發(fā)行了債券或中期票據(jù)，負(fù)債率大多在60%-70%之間。這些國(guó)企是否有動(dòng)力引入外面的資金？一位省級(jí)煤炭整合主體集團(tuán)的董事長(zhǎng)就坦率地告訴本刊記者，“這兩年我們成立了多家投資公司，旗下有自己的財(cái)務(wù)公司，要那么多錢存著也沒用。”
不過，晉煤集團(tuán)是惟一一家旗下沒有上市公司的省級(jí)煤業(yè)整合主體。2009年晉煤分拆旗下藍(lán)焰股份上市，但在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委過會(huì)時(shí)受阻，起因是藍(lán)焰股份要用絕大部分的募集資金購(gòu)買母公司的資產(chǎn)。此次晉煤是否有計(jì)劃通過藍(lán)焰股份實(shí)現(xiàn)整體上市？這十分可能。在平安信托為該項(xiàng)目做的信托計(jì)劃中披露，首個(gè)潛在的投資項(xiàng)目即為在2011年完成藍(lán)焰股份的上市。
相對(duì)于七大集團(tuán)，在山西的民企整合主體對(duì)資金更加饑渴，但受制于“貸款難”，這給PE、信托機(jī)構(gòu)等創(chuàng)造了進(jìn)入機(jī)會(huì)。
中信信托“快速出手”，今年七八月間即完成了兩只煤炭資源產(chǎn)業(yè)投資基金的募集，第一只發(fā)行規(guī)模37.12億元，第二只18億元，創(chuàng)下信托產(chǎn)品發(fā)行的新紀(jì)錄，此前一般大型的房地產(chǎn)信托規(guī)模也不過10億元。根據(jù)有關(guān)信托計(jì)劃，這兩支信托分別向山西的兩家民營(yíng)整合主體提供了30億元和10億元的并購(gòu)資金。在這一交易安排中，民營(yíng)整合主體實(shí)際用49%的股權(quán)過戶和51%的股權(quán)質(zhì)押作為有關(guān)信托計(jì)劃還款的保障，“這樣的安排實(shí)際沒什么風(fēng)險(xiǎn)，而且責(zé)任劃分比較清晰。”一位信托業(yè)資深人士評(píng)價(jià)。
該信托計(jì)劃的執(zhí)行經(jīng)理李峰告訴本刊記者，中信信托提供了30億元并購(gòu)資金，控制了200億元資產(chǎn)；企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大后收益增加，可以用未來的現(xiàn)金流償還信托計(jì)劃；萬(wàn)一發(fā)生不利情況，信托可處置相關(guān)核心煤礦。此外，中信信托派駐董事，對(duì)重大事項(xiàng)具有一票否決權(quán)。
“山西的項(xiàng)目很多，機(jī)會(huì)很多，我們需要精心挑選，不是隨便投一個(gè)煤礦就了事。”李山則表示。
本刊記者符燕艷、李濤對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)
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