薛輝蓉：看好龍凈環保投資價值

　　中廣網北京5月6日消息 據經濟之聲《交易實況》報道，東吳證券公用事業分析師薛輝蓉做客節目，分析公用事業板塊投資機會，以下是對相關上市公司基本面分析。

　　主持人：環保行業，作為公共事業當中的一個子行業您怎么看待環保類公司的投資價值，比方說像龍凈環保這樣的公司，您怎么看待這樣公司的投資價值？

　　薛輝蓉：環保行業是受政策影響較大的行業，2010年來說政策不斷的出臺環保行業的投資機會也比較多，但是今年以來仍然處于調整的階段。龍凈環保是個比較好的有投資價值的公司，作為一個我國控制領域的大氣控制領域的龍頭，擁有比較先進的環保技術設備，產品比較齊全。在這個市場競爭比較激烈的行業背景下始終能夠保持一個比較強的盈利水平，雖然從公司的業績看已經走過了一個高速的成長期，但是未來我們還是比較看好的。一方面公司的管理層經營是很穩健的，近幾年主營業務收入不斷的攀升，銷售毛利率也是從2005年的11%上升到21%，凈利潤保持在8%的水平，反映了公司較好的管理水平。環保產業我們認為未來還是會迎來一個大發展的環境主題，公司作為一個龍頭企業應該能分享這個環保盛宴。公司還實施了股權鼓勵機制，股東和管理層的利益相對一致。

　　另外公司海外市場也是開拓獲得了一定的市場份額，憑著公司比較好的實力，未來能在海外市場打開局面，可能會對公司的實現業績的再次騰飛起很重要的作用。

　　主持人：其實像碧水源這樣的公司大家也非常的關心，我們來看公司基本的情況，今年一季度的業績同比增長36.32%，毛利率也是比較的穩定，輝蓉認為公司未來業績的增長點在什么地方？

　　薛輝蓉：碧水源這家公司也是一個創業板的公司，目前來看業績還是相對比較穩定的，一季度毛利率達到51%，同比是持平的，環比還是略有上升的，一季度每股收益是0.04分，公司的業務收入是有一個明顯季節性的特征，通常上半年是為技術方案準備項目立項，項目的收入比較集中在下半年，受季節性因素的影響，在完整的會計年度公司財務狀況也是受到季節波動一個特征。一般上半年的收入和利潤要大幅低于下半年的指標。公司目前已經成為國內知名的污水處理和污水資源化整體方案解決提供商以及大規模超濾膜、微濾膜的產品生產商。

　　未來公司業績的增長點我們認為主要還是在于公司的新建以及一些收購的項目。目前公司市場主要集中在北京、江蘇、云南等少數幾個我國水環境敏感的地區，北京作為公司MBR技術開展的大本營，公司在北京的市場份額達到50%以上。目前北京的排水集團要對下屬的8個污水處理廠進行改造。其中北小河項目是由碧水源完成的，高碑店項目也簽訂了一個意向書，預計公司在北京地區還能獲得更多的項目。無錫地區目前也是步入高速的發展期，目前公司在無錫地區的項目開展情況相對比較樂觀，在該地區獲得的項目總數占當地MBR項目半成左右，隨著下一步環太湖的“十二五”規劃提出以及污水排水標準的提高，使用MBR技術的概率大大提高，公司前期在該地區的項目也為以后在這個地區或得更多的項目提供一個好的示范效應。公司在云南地區有一個分公司就是云南城投碧水源水務科技有限公司，主要從事云南昆明以外城市的水務投資的運營，該公司另外50%的股權是為云南城投所有，公司在云南地區可以借助云南城投的優勢打開局面。項目目前也是處于蓄勢待發的狀態，由于對云南地區對我國保護水資源有重要的意義，政府投資力度加大，我們預計公司在該地區也能獲得比較多的項目。

　　公司上市以來，募集了24.46億元的資金，扣除在建一個募投項目仍然有將近19個億超募的資金，公司在發展好自身業務的同時，半年來也是通過收購兼并一些手段擴大公司的業務規模以及領域，公司之前收購了多個項目，包括北京市的門頭溝區的再生水廠及設立了北京碧水源博大水務科技有限公司，還增資控股了普瑞奇環境工程有限公司，收購北京久安建設投資集團有限公司，這些公司股權的收購代表公司像水務運營、工業污水處理以及水務工程的領域的一個強化和延伸。

　　公司的收購思路相當清晰，像工程運營一體化的水務綜合類企業邁進，確保公司未來業績上的增長。公司今年仍然可能繼續使用募投的資金，完成公司多方位的兼并收購，延長公司的產業鏈條。另外公司在上市的時候對凈水的業務和技術也做了一個儲備，我們從一季報當中也可以看出凈水廣告的投入。預計今年公司在凈水業務上也會取得一個較大的突破，總體而言公司目前在手的訂單是比較充裕的，行業發展空間也是比較廣的，憑它自身的技術優勢以及比較好的政府關系，近兩年應該可以保證穩定的增長。

　　主持人：我們再來關注一家位于北京這樣一個供水供氣的公司首創股份，這只個股已經在底部橫盤相當長一段時間，能不能把你對這家公司的研究成果和我們的中小投資者分析一下。

　　薛輝蓉：首創股份是一家北京的公司，我們還是比較看好這家公司的。應該說在水務領域是一個龍頭企業，主要的優勢是外延式擴張，公司通過一系列的收購兼并合資一些手段已經迅速的占領了水務市場，目前控股以及參股的項目已經達到30多個，投資達到1200萬噸，每天的水處理能力以及2000多萬人口的服務規模，同時公司憑借靈活的資本運作能力高效的水務項目管理能力以及突出的水務產業整合能力已經發展成為國內水務增長快、規模大、影響力強的龍頭企業。

　　公司未來的一個主要的增長點還是受益于水價的上漲。公司下屬的大部分水務公司都擁有或者是租賃當地的速配水管網，將會最大程度受益于水價長期的間歇式上漲。另外隨著北京經濟貿易的蓬勃發展以及通州城區的快速擴張，公司投資的新大都飯店以及京通快速路的收入也會獲得穩步的增長。公司還與海南?？诘囊粋€土地儲備整理中心合作，進行一個土地的一級項目的開發，目前來說也是進入一個投資的回報期。總體來說，公司發展的戰略是相當清晰的，也有專業的團隊，先進技術的經驗以及強大的市場資本運作能力，這都使公司主體的水務產業得到較好的發展，未來在水務建設工程領域以及土地開發領域也會成為公司潛在的一個業績增長點。我們覺得公司從基本面來看未來是能夠保持一個穩定的增長水平，看好它長期的發展前景。

　　從盤面來看目前來說這一段時間像水務環保類企業都是處于弱勢整理的狀態，目前從他的股價水平來看應該說絕對值也是比較低的，相對它的每股收益我們覺得應該市盈率也是處于一個不是很高的水平，但是還是等待，可能還需要市場的催化劑。

　　主持人：最后還有三分鐘的時間，我們來關注這樣一家公司是固廢處理的龍頭桑德環境，也請輝蓉跟我們分享一下這家公司的基本面情況以及未來的前景。

　　薛輝蓉：從桑德環境一季報的情況來看，還是處于一個高速發展的狀態，總體來說從大環境來看我國是處于一個固廢處理的基礎設施建設階段，固廢處理的基礎設計投資會呈現出一個爆發性增長的趨勢。在“十二五”期間中央財政也是公布將會投入超過5千億元用于固廢處理以及其中三千億用于生活的垃圾處理。桑德公司是國內固廢處理行業的龍頭企業，應該說在這個行業獲得大發展的同時，公司應該也會首先受益。其中公司2010年是投資了湖南的靜脈園項目，拓展了產業鏈，首次進入了固廢的資源化產業。另外也投資了重慶南城區的生活垃圾處理，也是進入了固廢運營行業。總體來說公司的產業鏈不斷獲得延伸，而且這些項目未來建成以后也會成為公司的市場項目，可能會在異地取得一個大規模的產業復制。公司在固廢行業產業鏈條打通以后，未來應該是具備在這個行業具備相當強的競爭力了，公司應該會利用各地建設這個固廢處理設施的一個機會以投資拉動爭取更多的市場機會，取得更多的市場份額，有可能會在全國市場都將收購一些項目在這個固廢領域獲得進一步的拓展。

　　總體來說，我們還是認為公司目前的，公司個股應該說是2010年下半年應該是股價有一個很好的表現。但是從今年初見頂以來還是處于一個回調的一個階段，目前按照我們今年預測的這個業績水平市盈率可能還在一個35倍左右，在環保產業里面算是一個中高的水平，但是公司作為一個固廢處理的行業龍頭未來還是能保持一定的高速增長，總體來說目前應該是進入一個值得關注的階段。

　　主持人：好的，由于時間的關系非常感謝輝蓉今天做客節目為投資者帶來公用事業板塊投資機會的分析和解讀，謝謝輝蓉。