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新浪倉石研究中心(010-62675061)
一、產(chǎn)品簡介
產(chǎn)品全稱 華澳信托–長信19號海門城投應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓集合資金信托計劃 信托類型 基礎(chǔ)設(shè)施類、政信合作類 信托規(guī)模 4億元 信托期限 18個月，24個月 預(yù)期收益率 ??????????????????? A類（18個月） B類（24個月） 100萬元(含)至300萬元(不含) 8.5% 9% 300萬元(含)至2000萬元（不含） 9% 9.5% 2000萬元（含）以上 9.5% 10% 資金用途 信托計劃募集資金用于受讓海門城投對海門市人民政府金額為人民幣8億元的應(yīng)收賬款之受益權(quán)，海門城投承諾到期回購，資金用于支付海門市第二污水處理廠和區(qū)域供水等基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)。 融資方 海門市城市發(fā)展投資有限公司 擔保方 海門市海晉交通建設(shè)有限公司 利益分配 每半年分配一次 發(fā)行期 11月27日~募集額滿 預(yù)約咨詢 010-62675061二、產(chǎn)品點評
? ? 綜合評價：★★★★ 該項目期限靈活(1年半和2年)，收益率較高(8.5%~10%)，以8億元地方政府債務(wù)覆蓋信托投資人4億元信托計劃募集規(guī)模，抵押保障倍數(shù)近2倍；融資人實力雄厚，承諾到期回購政府對信托投資人的債務(wù)；實力第三方對融資人回購義務(wù)提供擔保，產(chǎn)品安全性較好。
項目 產(chǎn)品要素 評價結(jié)果 融資人實力 海門市城市發(fā)展投資有限公司2011年凈資產(chǎn)78.2億元 ★★★★★ 融資規(guī)模 4億元，僅占融資人凈資產(chǎn)的5% ★★★★★ 地方政府財政實力 2011年海門市實現(xiàn)財政總收入103.6億元，增長46.9％，其中地方一般預(yù)算收入42.35億元 ★★★☆ 擔保方 海門市海晉交通建設(shè)有限公司提供不可撤銷連帶保證擔保，2011年底海門海晉總資產(chǎn)22.42億元 ★★★★★ 流動性 半年付息一次優(yōu)于按年付息 ★★★★ 收益率 8.5%~10%，在同類同期限產(chǎn)品中等偏上 ★★★★ 發(fā)行機構(gòu) 華澳信托綜合實力一般 ★☆1、融資人/交易對手分析
該項目融資方是海門市城市發(fā)展投資有限公司，信托計劃募集資金用于受讓海門城投對海門市人民政府金額為人民幣8億元的應(yīng)收賬款之受益權(quán)，海門城投承諾到期回購。
該公司成立于2002年5月20日，注冊資本金5億元，海門市國有資產(chǎn)管理委員會辦公室持有公司100%的股權(quán)。海門城投目前作為海門市最大的基礎(chǔ)建設(shè)及投融資平臺具有雄厚的資產(chǎn)實力，主要以委托代建的方式承建市政基礎(chǔ)工程項目，即建設(shè)款項由公司先期墊支，政府后期回購的模式。2008-2012年海門城投受政府委托先后建成的項目包括行政辦公室樓、檔案館、城市展示中心、文化展覽館、絲綢路、浦江路南延、沿江公路、珠江路南延和秀山路東延等市政基礎(chǔ)設(shè)施項目。這些市政基礎(chǔ)設(shè)施項目的建成，有利于改善城市行居環(huán)境，提高城市承載能力，促進海門市城市化水平得到顯著提高。
截至2012年6月，公司資產(chǎn)總額157.8億元，負債總額79.6億元，所有者權(quán)益合計78.2億元，資產(chǎn)負債率50%，負債水平較為合理、經(jīng)營穩(wěn)健；2012年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8億元，公司整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，流動資產(chǎn)占比較高，償債能力較好，得到了包括國家開發(fā)銀行等多家金融機構(gòu)的認可，并于今年上半年成功發(fā)行12億元人民幣企業(yè)債券，公司融資能力強。
2、還款來源分析
項目還款主要為海門城投的日常營運資金、擔保企業(yè)的現(xiàn)金流，同時本信托計劃購買的海門城投對海門市財政局的應(yīng)收賬款可作為本信托計劃的補充還款來源。截至2011年末，海門城投凈資產(chǎn)為78.2億元，2012年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8億元。2008年、2009年、2010年、2011年可分配利潤分別為30,561.22萬元、45,816.38萬元和61,275.18萬元，近三年平均可分配利潤為45,884.26萬元，超過本期信托一年應(yīng)付利息的10倍。
海門市財政局出具承諾安排財政收入用于償還信托貸款情況下，海門市財政成為第二還款來源。海門市位于萬里長江入海口，與上海、蘇州一江之隔，距蘇通大橋約30公里，是長三角北翼聯(lián)通上海的第一橋頭堡，是中國黃金水道與黃金海岸“T”字型的結(jié)合點，處于承南接北的重要樞紐位置。目前海門市已形成新材料、醫(yī)藥化工、輕紡服裝和建筑業(yè)等支柱產(chǎn)業(yè)，并建成了全國最大的家紡專業(yè)市場—江蘇疊石橋家紡城，被評為中國紡織產(chǎn)業(yè)基地市。在2011年公布的“第十一屆全國縣域經(jīng)濟基本競爭力百強縣(市)”排名中，海門列第30位。
2011年海門市實現(xiàn)財政總收入103.6億元，增長46.9%，其中地方一般預(yù)算收入42.35億元，增長35.5%。完成全社會固定資產(chǎn)投資300.7億元，增長20.6%。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入達26339元，農(nóng)民人均純收入達13453元，分別增長14.9%和18.3%。社會消費品零售總額203億元，增長17.2%。名列“2011年福布斯中國最佳縣級城市25強”第19位，“2011年中國最佳投資城市”第15位。
3、增信措施分析
海門市海晉交通建設(shè)有限公司為海門城投在《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓暨回購協(xié)議》項下的各項義務(wù)提供連帶責任保證擔保。
海門市海晉交通建設(shè)有限公司成立于2003年12月8日，注冊資本金5億元。海門市海晉交通建設(shè)有限公司(以下簡稱海晉交建)作為海門市國有資產(chǎn)管理委員會辦公室控股的國有獨資公司，具有很強的政府主導性和區(qū)域壟斷性，獲得了地方政府的大力支持。目前公司主要的收入來自道路工程代建，代建道路包括省道221海啟線海門段、沿江公路、湯正公路、張謇大道、發(fā)展大道等。2012年末東灶港建成后，東灶港碼頭的運營收入以及港區(qū)土地整理開發(fā)收入將成為公司主營業(yè)務(wù)收入的重要組成部分。
截至2011年末，海晉交建資產(chǎn)總額為人民幣22.42億元，較2010年底增長約1%，其中，流動資產(chǎn)為2.16億元，占比10%，而非流動資產(chǎn)中絕大部分為在建工程，符合公司從事業(yè)務(wù)的特征。負債總額10.54億元，較2010年末下降13%。公司負債中，流動負債占80%，非流動負債占20%，公司負債絕大部分為流動負債，主要是其他應(yīng)付款6.96億元，帳齡全部是一年以內(nèi)，債務(wù)結(jié)構(gòu)合理。 2011年公司整體負債規(guī)模有所下降，且短期、長期償債壓力有所減輕。在未來幾年，隨著海門市整體財政實力的增強，公司承建的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目資金結(jié)算進度將得到顯著改善，公司的負債融資規(guī)模將會控制在合理的范圍內(nèi)。公司具備一定的擔保能力。
4、信托公司介紹
華澳國際信托有限公司(Sino-Australian International Trust Co.,Ltd。“華澳信托”)，注冊地在上海，是由北京三吉利能源股份有限公司，北京融達投資有限公司與麥格理集團所屬的麥格理資本證券股份有限公司共同組建的金融機構(gòu)。作為一家專業(yè)理財機構(gòu)，華澳信托將努力為投資者提供優(yōu)質(zhì)的信托產(chǎn)品，讓投資者分享到華澳信托在投資、分析、資產(chǎn)運營管理、資金管理、行業(yè)專長、審慎監(jiān)管和風險管理等方面的優(yōu)勢及其帶來的豐厚回報。
華澳信托的注冊資本為6億元人民幣。合作各方均有在公司運營中增加資本金投入的強烈愿望。三吉利和融達是國家開發(fā)投資公司下屬的兩家投資公司，在國內(nèi)電力投資和房地產(chǎn)領(lǐng)域業(yè)績卓越，掌控著約250億元人民幣以上的資產(chǎn)。 麥格理集團公司作為澳大利亞領(lǐng)先的金融服務(wù)機構(gòu)，在資產(chǎn)管理和公司治理方面擁有眾多成功經(jīng)驗，在全球管理著1,300億美元以上的資金運作。
新浪倉石研究中心是國內(nèi)最專業(yè)的第三方財富管理顧問機構(gòu)之一，提供投資者固定收益信托、公募基金、陽光私募等資產(chǎn)配置服務(wù)，以實現(xiàn)投資者財富的穩(wěn)健增值。(詳情請咨詢：010-62675061)
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