頁巖氣 煤層氣將引爆天然氣市場

    隨著我國經濟快速發展，能源供應缺口越來越大，各地頻頻拉響“電荒”、“油荒”、“氣荒”的警報。為了改善煤炭、石油獨大的能源結構，政府從投資、補貼等方面出臺了扶持非常規天然氣發展的若干措施。在元旦節前夕，《煤層氣開發利用“十二五”規劃》正式對外發布，本周國務院又批準頁巖氣成為我國第172號礦種，這些文件明確了勘探權，使非常規天然氣的開發不再受制于油氣專營權，這將促進煤層氣、頁巖氣等非常規天然氣的產業化、商業化，也將相應地在A股市場上形成投資主題。

    煤層氣未來5年產業化

    煤層氣俗稱瓦斯，是儲存在煤層中的非常規天然氣。發展煤層氣產業不僅可以預防煤礦瓦斯事故，降低溫室氣體排放，更重要的是改善我國單一的能源結構。我國煤層氣資源量僅次于俄羅斯和加拿大，約有36.81萬億立方米，目前探明地質儲量約2734億立方米，僅為預測儲量的0.74%。而且由于探礦權重疊、管道建設落后等因素，年開采率只有0.0041%。與此同時，天然氣需求量卻以每年20%的速度增長。特別是國家發改委近期宣布進行天然氣價格市場化試點改革，新一輪天然氣漲價或推動煤層氣產業發展提速在即。

    “十一五”我國煤層氣勘探取得了8項成果，探明了2個千億立方米的大氣田，還應用新技術大幅度提高了單井產量。目前，國內已經建成了鄂爾多斯（600295）盆地和沁水盆地兩個最具規模的煤層氣基地，“十二五”《規劃》也提出，到2015年這兩個基地產量目標分別為104億和50億立方米，占“十二五”期間所擬定的煤層氣開采總量的一半以上。如果目標實現，5年內這兩個盆地煤層氣開發投資將形成581億元蛋糕。不過這兩大基地煤層氣開采權幾乎被中聯煤、中石油和中石化以及新近入局的中海油瓜分殆盡，煤層氣的勘探將直接對上述公司形成利好。

    《規劃》還從投資、補貼等方面對煤層氣產業化進行了政策扶持，因為煤層氣是大投資、高風險、長回報的項目，盡管現在國家對煤層氣開采已經實施了退稅和政府補貼等一系列優惠政策，但是因為前期開發成本較高，而煤層氣市場售價較低，導致整個煤層氣行業仍處于盈虧邊緣。“正在研究提高補貼標準，同時將對納入目錄的進口瓦斯抽采設備實行免稅，提高每年用于支持瓦斯治理的中央預算資金。”國家能源局煤炭司副司長魏鵬遠說。

    龍頭企業有望掘金千億市場

    也正是由于高風險、大投資，當前煤層氣開采權壟斷在中聯公司、中國石油（601857）、中國石化（600028）、晉城煤業集團等幾個大型國企手里。國家能源局煤炭司副司長魏鵬遠也在《規劃》新聞發布會上表示，我國新設煤層氣礦業權將優先配置給有實力的企業，這對龍頭企業將形成利好。從事煤層氣開發的人士表示，煤層氣行業與其他化石能源行業相同，位于產業鏈上游的開采業利潤最為豐厚，也主導著中下游環節的利潤分配。因此，具有專業開采能力的中國石油、中聯煤層氣等處于煤炭行業的大型國企將成為政策的最大受益者。

    中聯煤層氣是中煤集團全資股份的煤層氣專業公司，2011年初，中海油收購取得中聯煤層氣公司50%的股權，正式加入煤層氣開采大軍之列。市場普遍認為，中聯煤層氣目前擁有27個區塊，探明儲量500億立方米的煤層氣資源量，將為中海油的煤層氣開采業務打下基礎。而在去年12月22日，中聯煤層氣有限責任公司和亞美大陸煤層氣有限責任公司合作開發的山西晉城潘莊區塊煤氣層的資源總體開發方案獲發改委審核，正式進入商業開采，成為首個中外合作開發的煤層氣項目。此外，煤層氣相關技術開發和設備研發的實力上市公司還包括神開股份（002278）、煤氣化（000968）、西山煤電（000983）、杰瑞股份（002353）等。

    湘財證券石油化工行業研究員郭哲接受記者采訪時表示看好神開股份MWD（隨鉆測斜儀）在煤層氣開采上的應用。他認為雖然中海油受到的利好較多，但是煤層氣開采只是公司業務的一部分，公司股價走勢還要看其他領域的經營狀況。神開股份是致力于煤層氣定向艇產品開發的公司，公司2012年正式推向市場的MWD是定向井的必備裝置，這項裝置國內競爭壁壘較高，與國外同類產品相比又具有顯著的性價比，煤層氣產業快速發展將為公司帶來豐厚回報，湘財證券預計，這將使公司營業利潤增速從2011年的4.6%，增長到2012年的32%，2013年的15.2%，EPS也將在2012、2013年分別增長到0.39元和0.45元。

    分析人士表示，大型煤炭企業出于生產安全考慮，很早就采取先抽后采的方法，所以像西山煤電、潞安環能（601699）等一些煤炭企業也將受益煤層氣產業化。特別是西山煤電公告稱，將投資近億元與沁水藍焰合資開發煤層氣，沁水藍焰創立了“采煤采氣一體化”的獨立模式，公司預計該項目建成后單井產能為2000立方米/天，年銷售收入99.11萬元，投資收益率13.14%。此外投資者還可關注一直謀劃整體上市的晉煤集團，晉煤集團地面煤層氣抽采量超過12.5億立方米，約占全國的60%，煤層氣將是公司上市后的主體業務之一。不過，晉煤集團是借殼上市還是IPO至今仍然未定。

    弱市中短期反彈有限

    雖然煤層氣行業迎來超預期政策利好，存在一定的反彈空間，但是分析師也表示煤層氣的勘探風險大、投入高、回收期長，而且當前國內的勘探技術條件和開發機制尚不完善和健全，很多企業也因為低成功率資金被付之流水，更不可能將利好立即轉化成實實在在的效益。所以盡管多數個股估值已經處于歷史底部，但是在大盤整體低迷的大環境下，投資者最好耐心等待合適時機介入。

　　以準油股份（002207）為例，2011年公司三季報披露業績轉虧為盈，但業績變動的原因卻是公司停止了對煤層氣的勘探工作。分析人士指出，雖然煤層氣政策比較“誘人”，但后期目標的實現還需要更多措施的配合。“十一五”規劃期間煤層氣目標未全部實現的根本原因就是后續政策和法律以及配套設施的不完善，而且在煤層氣和煤炭開采之間依然存在矛盾，此外管道運輸方面也存在滯后。不過，目前國內煤層氣這種非常規天然氣的供需缺口日益增大，隨著中東局勢的演變，能源供應可能將更加緊張，也要求盡快地尋求石油能源的替代品。分析師認為，“十二五”期間傳統能源價格上漲，將會倒逼相關部門采取更多措施解決上述問題。