5月煤炭略跑贏 6月關注煤價和政策效果

        由于4月經濟數據大幅下滑，遠超出了我們和市場的預期，加上希臘退出歐元區的恐慌，大盤和板塊表現一般，不過5月煤炭行業仍小幅跑贏大盤0.3個百分點。6月行業觀點：近期經濟下行壓力依然較大，但亮點在于：（1）6月初沿海運價跌幅收窄，鋼價略有回暖，下半年煤炭市場優于上半年的概率較大；（2）5月份政府開始加快項目審批并且提出將穩增長放在更加重要的位臵。總體上，目前看不到基本面復蘇煤價上漲的動力，加上由于本月即將公布的5月份經濟數據不佳，以及希臘退出歐元區的風險，煤炭板塊仍將維持震蕩。不過政策效果值得期待，下半年煤炭行業走出低谷的概率較高，后期板塊上漲取決于受政策扶持下游的回暖程度。

         5月煤市需求一般，6月價格仍有下調可能性

         煤價：港口煤價下跌20元/噸，焦煤價格普遍回調，無煙煤略有回落；進口：

        1-4月煤炭進口量同比增長90%；國內供給：1-4月全國煤炭產量8.6億噸，同比增長6.5%；需求：5月粗鋼供給壓力維持高位，但電廠耗煤有所下降；庫存：5月電廠存煤回升至26天，運銷略有回落。

         5月需求方面：夏季高峰臨近，但今年儲煤效用可能低于往年，主要由于工業需求的回落，以及電廠港口的高位庫存，煉焦煤受鋼鐵疲軟影響，部分公司價格下調的壓力也較大；供給方面：目前進口煤價格優勢仍明顯，前4月晉蒙產量增速均超16%，預計6月進口煤和國內產量壓力仍較大。