賽維LDK硅片出貨量全球第一

　　北京時間11月9日，全球最大的硅片生產商——賽維LDK在周一盤后正式公布了截至9月30日的2010年第三季度財務報告。財報顯示，第三季度賽維LDK的凈銷售額、出貨量成功刷新今年第二季度創造的紀錄。

1. 凈銷售額的增長主要來自于出貨量的上升

　　賽維LDK凈銷售額的增長主要來自硅片和光伏組件的出貨量出現大幅度上升。盡管賽維LDK在馬洪和下村兩處建有多晶硅生產線，第三季度的產量達到1243公噸（MT），但這些多晶硅主要供內部生產使用，并不直接對外銷售。賽維LDK的營收主要來自硅片和光伏組件這兩類產品。

　　相比之下，硅片和光伏組件的平均銷售價格（ASP）上漲帶來的凈銷售額增長并不明顯。據賽維LDK于今年10月11日公開披露的資料顯示，硅片的平均售價由此前的0.83美元/瓦提高到0.85美元/瓦，光伏組件的平均售價從1.74美元增長到1.77美元。而國內另一家硅片生產商、產品結構和賽維非常相似的昱輝陽光（SOL，12.23，-1.69%）在其2010年第三季度財報中披露，產品平均售價出現下滑。

　　2. 毛利率的增長主要得益于生產成本的下降和產品平均售價的提高

　　賽維LDK正在努力降低產品的生產成本，其中包括改進生產工藝，如加大硅錠的加工尺寸。賽維LDK提供的資料顯示，其硅片的單位制造成本已經有此前的0.31美元降低到0.30美元，今年四季度這個數值有望降低到0.29美元；光伏組件的單位制造成本此前是0.36美元，目前降低到0.35美元，第四季度有望達到0.34美元。

　　硅片和光伏組件平均售價的上漲也帶來了毛利率的增長。以2010年第二季度的毛利率18%為例，當硅片銷售價格由此前的0.83美元/瓦提高到0.85美元/瓦后，毛利率將因此增加到19.92%。同樣以18%的毛利率為例，而當硅片的生產成本由0.31美元降到0.30美元時，毛利率將提高到20.64%。

　　由此可見，生產成本的下降和平均售價的提高成為促成毛利率增長的主要原因。

　　3. 2010年前三季度硅片出貨量全球第一

　　太陽能研究機構Solarbuzz發布的研究報告顯示，2009年賽維LDK是全球最大的硅片生產商，昱輝陽光和挪威的REC公司并列列第二。我們考察一下2010年前三季度的硅片累計出貨量。

　　由此可見，按2010年前三季度硅片出貨量計算，賽維LDK仍牢牢占據全球硅片產量第一的位置。

　　4. 硅片的單位成本明顯偏高

　　昱輝陽光與賽維LDK的產品結構非常相似，都是以對外提供硅片及光伏組件為主營業務，同時擁有部分多晶硅產能。保利協鑫是國內另一家硅片生產巨頭，其主營業務集中在光伏產業鏈上游，今年的硅片累計出貨量和昱輝陽光持平。基于已有數據，我們對三家公司生產硅片的單位成本做了對比。

　　從上表可以看出，盡管賽維LDK的產量和產能最大，但并沒有體現出特別的成本優勢，硅片的單位總成本在三家公司中最高。這可能也是昱輝陽光產品毛利率明顯高于賽維的重要原因。