煤炭行業(yè)：短期上漲動(dòng)力有限重點(diǎn)關(guān)注政策導(dǎo)向

       政策放松預(yù)期加上經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)跡象推動(dòng)前期板塊反彈，但宏觀經(jīng)濟(jì)仍總體疲弱，行業(yè)基本面改善依然緩慢，而政策顯著放松概率不大，考慮到2－3季度商品房仍需去庫(kù)存，而基建反彈的需求拉動(dòng)也存在一定滯后，預(yù)計(jì)短期反彈動(dòng)力不足，重點(diǎn)行情出現(xiàn)的概率更多在3季度末或4季度。建議配置估值仍較便宜、業(yè)績(jī)逐步改善而中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性良好的個(gè)股，A股繼續(xù)持有中國(guó)神華、蘭花科創(chuàng)和陽(yáng)泉煤業(yè)，H股繼續(xù)持有中國(guó)神華，逢低吸納兗州煤業(yè)和恒鼎實(shí)業(yè)。

　　理由：

　　海外方面，法國(guó)和希臘大選，荷蘭首相辭職等政治不確定性引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，西班牙國(guó)債拍賣(mài)利率上升、主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)顯示歐債危機(jī)隱憂仍在，歐元區(qū)4月PMI繼續(xù)回落，3月失業(yè)率創(chuàng)新高，而歐央行貨幣政策仍保持不變；美國(guó)1季度GDP增速放緩，4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，但服務(wù)業(yè)維持?jǐn)U張，房?jī)r(jià)止跌企穩(wěn)，且聯(lián)儲(chǔ)決定維持低利率政策至2014年底；此外，日本央行擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)規(guī)模，澳大利亞央行降息將小幅改善市場(chǎng)流動(dòng)性。國(guó)內(nèi)方面，4月PMI連續(xù)第五個(gè)月回升顯示制造業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能在定向?qū)捤傻闹С窒缕椒€(wěn)恢復(fù)，主板退市制度、交易費(fèi)用降低以及滬深300 ETF募集資金超過(guò)500億等因素共同推高市場(chǎng)情緒，煤炭板塊也出現(xiàn)顯著上漲。往前看，未來(lái)政策仍將以微調(diào)為主，房地產(chǎn)、信貸等政策難以出現(xiàn)顯著放松，5至7月PMI面臨季節(jié)性下滑。建議關(guān)注歐洲政局、宏觀數(shù)據(jù)，以及國(guó)內(nèi)政策走向。

　　行業(yè)基本面維持弱勢(shì)，動(dòng)力煤價(jià)格小幅回落，短期將繼續(xù)區(qū)間震蕩，煉焦煤和無(wú)煙煤價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)盤(pán)整。大秦鐵路檢修完畢，鐵路調(diào)入量增加，秦皇島庫(kù)存有所回升，電廠庫(kù)存維持高位而日均煤耗下降（４月中上旬日均耗煤360萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.5%，同比基本持平），下游電廠購(gòu)煤積極性減弱，動(dòng)力煤價(jià)格小幅回落，但受到夏季用煤高峰的支撐，預(yù)計(jì)未來(lái)將窄幅震蕩。鋼鐵行業(yè)延續(xù)旺季行情，中鋼協(xié)公布的４月中上旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量預(yù)估值為201.8萬(wàn)噸，較３月增長(zhǎng)1.6%，焦煤價(jià)格下行壓力減弱，但需求回暖的持續(xù)性有待觀察，而進(jìn)口價(jià)格持續(xù)低于國(guó)內(nèi)，預(yù)計(jì)未來(lái)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。農(nóng)業(yè)用肥旺季已過(guò)，3月全國(guó)尿素產(chǎn)量為237.7萬(wàn)噸，環(huán)比和同比分別下降3.4%和2.1%，無(wú)煙煤需求平淡，預(yù)計(jì)價(jià)格將繼續(xù)小幅調(diào)整。

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